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有本書叫做「避險基金操作秘辛」，是我看過幾本最好的書之一。裡面有幾個著名的經理人都提到了：千萬不要做負Gama策略。意思是說，如果是做價差的人，千萬不要賭收斂，如果一發散，就會像LTCM一樣一夕破產。如果是做選擇權的人，千萬不要當裸露賣方，不然會一夕爆倉。他們的操作方法是，每日買一點選擇權，他們相信，暴風雨總會來臨。
這樣的方法，似乎聽起來有些怪異，但這是書中一致出現的獲利方法。直到近年，有人把這樣的策略叫做黑天鵝策略。買進波動率的策略開始進入黃金年代。
近一年來，幾乎所有基金都是負報酬-除了黑天鵝基金外，如附件。運用在台灣市場的話，策略原型是這樣做的：
我一開始的研究是同時Buy雙邊，我很好奇，這樣累積下來會賺還是會賠？我曾經在一本書上看到，每個月同時買雙邊次月的選擇權，統計下來是賺錢的。如果有這麼好的懶人投資法，我還真願意試一試。
以下是我的統計結果：
這是表現最好最穩定的設定：
．每個月到期日前12個交易日
．同時買進雙邊
．近月
．價平的選擇權。
．手續費我這裡保守起見，來回共扣8點。
每次買進Call和Put的金額各是總資金的2%。例如總資金是1000萬，會考慮手續費，買進20萬的call，和20萬的put。
以下是統計自選擇權開始以來80個月的結果。
統計結果顯示，只要是結算前6日以上，同時買進雙邊的選擇權，持有到結算，長期下來都能賺錢。如以下：
下圖：上述條件不變，改為買進約價外三檔的選擇權：勝率更低，但報酬率更高了。
下圖：上述條件不變，改為買進次月的選擇權：仍然獲利。
重點是：
．不管買的是近月還是次月都賺錢。
．不管買的是價平還是到價外三檔都賺錢。
這顯示了這個方法具有普遍性。
雖然這個方法勝率極低。常常要忍受1年的時間沒有賺錢。但是一次的獲利，總可以抵掉2年的虧損。
這是痛苦的策略，但在台灣，統計的結果告訴我們，這樣會賺錢。
但你希望每天開門發現自己賠錢，然後有一天忽然大賺？
還是希望每天開門發現自己賺錢，然後有一天忽然破產？
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