w28822的部落格

有一次，我邀了一群交易員好友共進晚餐。我希望大家能互相合作。但大多數的人總是對自己的操作過度保留。如果連自己的任職的公司和操作的商品都保密，那還討論什麼？

但這不能怪他們，或許他們說了之後，就會失去他們的商業優勢。但如同西蒙斯說的：2011.10.04 數學、常識和運氣-投資大師詹姆斯•西蒙斯(James H. Simons)2010 年在MIT的講座/賈乞敗選 。策略得經過討論、碰撞，才能變的更強。

不論如何，我最後總是會知道他們的作法，卻也覺得這樣保密沒什麼必要。

這是其中一個交易員跟我說的，很難得。

他看的螢幕主要有兩個：一個是路透，是各商品的報價。我想這沒有什麼，一個月幾千都可以買的到。重點是另一個螢幕，顯示的是波動率微笑。

例如上圖S&P500選擇權的隱含波動率，價平是950，大於950的是價內(in the money)，小於950的是價外(out of the money)。

價內看起來波動率偏高，價外看起來波動率偏低。

他們的程式很厲害，會自動算出合理的波動率微笑。當然，這個合理的波動率微笑建立在大量的經驗和統計基礎上。機器會不斷買進低估的選擇權，不斷賣出高估的選擇權，並進行各選擇權間的套利。

交易員當然也有工作做，他要評估下多少口。限制機器買賣的口數。最後看Delta是否等於零，如果不等於零的話，他要下期貨，把Delta調為0。基本上，他不猜指數漲跌，他賭的是波動率的漲跌。

註：Delta=資金變化/指數變化。

他的績效很穩定。

我跟他說，我給你兩倍的績效費，幫我操作吧。

他說不行。離開了這個位子就不能賺錢。因為造市者有優勢，交易到20萬口手續費可以歸零，當然期交所有規定在各市場都要有規定的口數。這是建構系統的人厲害，照理說坐在這個位子上的人都應該要賺錢，只是賺多賺少，而交易員比較像是高科技產業裡的作業員。


當然，我不在那個位置上，或許仍說的有些偏頗，歡迎選擇權交易員指教。